在线配资哪个好如何看待四季度国债发行计划？

2024-11-06 22:46 点击次数：90

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事件

财政部于9月30日公布第四季度国债发行安排，分期限与券种来看：

● 关键期限：10-12月将分别发行1Y、2Y、3Y、5Y、7Y、10Y期限国债各一只；

● 短期国债：对于期限为28天、63天、91天、182天的，10月将分别发行1只、1只、2只、2只；11月将分别发行1只、1只、3只、2只；12月将分别发行1只、1只、3只、2只；

● 超长期一般国债：12月将发行1只，期限为30Y；

● 储蓄国债：10月将发行3Y和5Y凭证式各一只；11月将发行3Y和5Y电子式各一只；

● 超长期特别国债：10月将发行1只20Y、2只30Y、1只50Y；11月将发行20Y和30Y的各一只。

今年前三季度国债发行情况如何？

从总量上看，今年前三季度国债的总发行量为9.79万亿元，总偿还量为6.39万亿元，净融资额为3.40万亿元。其中，一般国债的总发行量为8.64万亿元，总偿还量为5.99万亿元，净融资额为2.64万亿元；特别国债的总发行量为1.15万亿元，总偿还量为0.4万亿元，净融资额为0.75万亿元。根据今年国债净融资限额为4.34万亿元，其中一般国债3.34万亿元，特别国债1万亿元，可得四季度国债预计净融资额约为0.94万亿元，剩余一般国债0.7万亿元，特别国债0.25万亿元。

四季度国债的发行规模预计为多少？

我们采用今年前三季度单券国债发行规模来对四季度国债发行量进行推算。平均单券规模方面，对于一般国债，前三季度发行的期限为28天、63天、91天、182天、1Y、2Y、3Y (记账式)、3Y(储蓄)、3Y(凭证式)、5Y(记账式)、5Y(储蓄)、5Y(凭证式)、7Y、10Y、30Y、50Y的平均单券规模分别为211.3亿元、227.9亿元、364.4亿元、459.2亿元、1170.2亿元、1159.7亿元、1158.8亿元、237.5亿元、140.0亿元、1157.4亿元、237.5亿元、140.0亿元、1078.0亿元、1233.5亿元、280.0亿元、230.0亿元；对于特别国债，前三季度发行的期限为10Y、15Y、20Y、30Y、50Y的平均单券规模分别为3000亿元、1000亿元、460亿元、502.2亿元、350亿元。

根据第四季度国债发行安排和前三季度平均单券规模，测算得出10-12月预计发行量分别为1.13万亿元、1.08万亿元、0.97万亿元，进一步结合到期偿还量，10-12月预计净融资额分别为0.35万亿元、0.85万亿元、0.43万亿元，与去年同期水平大致相当，分别为0.35万亿元、0.56万亿元、0.85万亿元。

总结

整体而言，从年内国债剩余发行余额的角度来看，10-12月国债净融资量整体并不高，当前或已接近发行尾声，但根据四季度国债发行计划以及1-9月平均单券发行规模进行预测，单月净融资节奏与去年大致相当，高峰集中在11-12月。值得注意的是，年内同期限的国债单券发行规模呈逐步增加的规律，因此在净融资额度内，四季度存在国债单券规模明显缩小的可能性，或是财政政策超预期，增发特别国债、上调赤字率同时增加单券发行规模等。

注：除10月份期限为28天、182天、3Y(记账式)、7Y的国债发行规模已知，采用实际值测算外，其余均采用前三季度平均单券规模测算。

⚫风险提示：

流动性风险，数据统计与提取产生的误差。

本文内容节选自华安证券研究所已发布报告：《如何看待四季度国债发行计划？》（发布时间：20241009）具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

分析师:颜子琦

分析师执业编号:S0010522030002

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研究助理:洪子彦

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投资评级说明

以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：

行业及公司评级体系

增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;

中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;

减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;

公司评级体系

买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；

增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；

中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；

减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；

卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；

无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。

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