当前，并购重组在资本市场上的热度持续不减六大网上靠谱股票配资平台，众多企业视之为转型升级的重要契机。

12月20日，以“科创突围‘向上’，产业升级‘向新’”为主题的2024第一财经资本年会在上海举行。

在“并购时代潮起 高质量发展向‘新’”的圆桌对话环节中，与会嘉宾就并购市场的火热态势及其对企业高质量发展的影响进行了深入讨论。

上海交通大学高金学院教授、EED项目学术主任及执行主任蒋展认为，此轮并购市场的活跃是买卖双方需求的增长和政策推动的共同结果。她预计，随着监管政策的进一步完善和市场环境的优化，买卖双方的并购相关能力的提升，并购市场将继续保持活跃，为企业提供高质量发展的新动力。

蒋展还提到，与2013年和2015年的并购大浪潮相比，当前的并购市场有所不同，监管层希望推动的不仅仅是短期的市值管理，而是更多地关注企业长期价值的提升，创造长期的财富效应。

并购市场活跃度提升，政策注重长期财富效应

在经历了一段时间的低迷后，近期并购市场持续回暖。

蒋展指出，自924政策调整后，并购重组市场活跃度有所提升，尽管相较于最高峰时期仍有一定差距，但今年前三季度的成交数据已显示出积极的变化趋势。

据Wind数据，2024年前三季度，中国并购市场共披露了5830起并购事件，同比下降4.86%；交易规模约12606亿元，同比下降约8.51%。分季度来看，2024年前三个季度的并购交易规模依次为3527亿元、4196亿元、4883亿元。

“此轮并购市场的火热主要得益于买卖双方需求的双重爆发。”蒋展进一步分析称，国内IPO市场阶段性收紧后，导致许多上市遇阻的企业及其早期投资人面临退出压力。在此背景下，并购市场迅速升温，成为重要的资本退出渠道。

买方需求同样旺盛，蒋展进一步分析称，许多企业在发展过程中需要寻找第二增长曲线或提高市值，因此并购重组成为了一个重要的工具。特别是市值在50亿以下的企业，占比已超过上市公司总数的一半，这部分企业通过并购重组实现发展的需求逐渐显现。

“新政的落地速度虽然迅速，但对企业形成并购交易来说，仍需要一定的周期。”华泰联合执行委员会委员、公司并购业务负责人劳志明提到，从业务一线的角度来看，第一批披露的并购交易并非完全由新政促成，而是之前已经在进行中的交易符合新政的导向。

“新政对新增交易的促进作用需要一定的时间，需要关注3个月到半年的市场数据。”劳志明称。

蒋展还提到，监管政策的变化对并购市场产生了积极影响。包括突破跨界并购的限制，并对估值和亏损企业表现出更大的包容性，都对交易形成促进作用。

然而，值得注意的是，与以往的并购浪潮相比，这一轮并购市场在政策放开的同时，更注重长期财富效应的创造。

趋向理性整合，并购重组成企业发展新引擎

尽管并购重组已成为企业转型升级的关键策略，面对这轮热潮，企业态度普遍呈现出理性整合与谨慎活跃的特点。

近日，歌尔股份发布了关于终止分拆所属子公司至创业板上市的公告。根据公告，公司于5月22日召开董事会会议和监事会会议，审议通过了《关于终止分拆所属子公司歌尔微电子股份有限公司至创业板上市的议案》，根据2021年第一次临时股东大会授权，公司董事会同意终止分拆所属子公司歌尔微电子股份有限公司（简称“歌尔微”）至深交所创业板上市并撤回相关上市申请文件。

劳志明则从企业一线的角度分析了当前企业对并购的态度，新政的出台点燃了市场的热情，使得并购活动成为市场关注的焦点。市场也更为活跃，不仅体现在交易数量的增加，还体现在交易质量的提升上，股价与并购的关联度也更为紧密。

劳志明也指出，企业对并购的态度更为冷静和理性，包括更注重基本面、成长性和产业整合的规律，而不仅仅是着眼于股价的市场表现。企业对于跨界并购、盲目扩张、以及过度追求股价等带来的问题，都表现出了更加谨慎的态度。

以生物科技行业为例，阿拉丁董事、副总经理、董事会秘书赵新安分享观点称，阿拉丁作为一个新兴领域，近年来呈现出快速增长的态势。然而，行业的特点也决定了其内部结构的复杂性和分散性。赵新安称，新兴行业的特点是“多、小、散、新”。

随着市场环境的变化，行业内部的竞争格局正在发生深刻变化。赵新安表示：“在需求旺盛的情况下，企业的发展没有问题。一旦市场需求收缩，价格战就会变得异常激烈。加之上市公司在获得资金后盲目扩产，导致供应端远大于需求端，行业急需重新调整。在此背景下，行业则通过并购重组来寻求新的发展机遇。

当前市场环境的变化促使一些企业迅速调整战略方向，选择与其他企业携手共进，实现合作共赢。 赵新安指出：“对于上市公司而言，并购重组也提供了新的发展机遇。没有上市之前，企业的规模和资金都有限，上市后融资渠道拓宽。再加上监管层面的支持，如上海科委发布的科研服务企业的仪器和试剂企业的政策，这些都为并购重组提供了良好的环境和条件。”

结合稀土产业的并购重组进程，北方稀土董事、董事会秘书、首席合规官吴永钢介绍称，稀土产业的并购重组自2011年便已开始，并在这个过程中逐步形成了稀土产业“1+5”的格局，北方稀土等企业成为行业发展的重要力量。

谈及稀土产业的整合趋势，吴永钢介绍称，近年来，中国稀土产业的其他几个主要企业也相继并入中国稀土集团，基本形成了“一南一北，南重北轻”的产业格局。

吴永钢认为，当前企业并购市场虽然经历了多次整合和重组，但整体上仍呈现出活跃的态势。企业在做并购抉择时，需要聚焦战略使命的达成、市场供求关系的变化、新质生产力的培育、更新原有产业格局、做精做强现有产线和产业链延伸等多个因素。他预计，随着产业周期变化及国家政策（如“国九条”“科八条”“并六条”等）推动，并购市场将迎来新机遇。

高质量并购新时代：战略、交易与整合并重

在探讨如何高质量推进并购时代的背景下，多位专家提出了真知灼见。蒋展首先提出了并购成功的三部曲。她指出，战略是并购的基石，企业需要明确自身需求，无论是技术突破、市场拓展还是产业整合，战略方向必须清晰且具备前瞻性和准确性，这对于带领传统产业在新市场或新产业中拓展至关重要。

接下来，交易环节是并购过程中的关键一步。蒋展强调，在这一阶段，专业机构如华泰等能够帮助企业规避风险，确保交易的顺利进行。

而整合阶段则是并购能否成功的决定性因素。蒋展表示，整合不仅与战略紧密相关，还涉及团队设置、组织再造以及赋能等多个方面。她特别指出，整合过程中需要强调数字化管理和精益管理思路，并根据收购对象的特点选择合适的赋能方式，如管理赋能、技术赋能等。同时，整合能力的培养是一个长期且复杂的过程，需要企业团队在实践中不断摸索和提升。

在稀土产业发展方面，吴永钢表示，尽管稀土产业被视为传统产业，但在当前政策与市场环境下，正迎来更多发展机遇。他透露，北方稀土正计划与更多产业方和科研机构合作，推动稀土产业的更大应用，并正在实施“稀土+”战略，尝试新的业务模式和技术创新，将原料端优势延伸至下游产业链，构建完整的产业链生态。吴永钢还强调，稀土材料因其低碳特性，在全球逐绿的背景下，特别是在新能源车等低碳绿色领域，展现出巨大的发展潜力。作为链主型企业，北方稀土将致力于上下游企业的系统集成和协同创新，为推动稀土产业在新时代背景下的高质量发展作出贡献。

此外，赵新安在分享企业并购与投资战略时提到，在项目选择上，首先要考虑互补性和盈利能力，因为盈利能力强往往代表竞争性强，而规模大小则是后续考虑的因素。他认为，小项目整合起来可能更为灵活有效。对于海外市场，赵新安建议需审慎选择，因为海外市场机会虽多，但调研成本和交易成本高昂，且需遵守当地法律法规，需根据实际情况灵活应对。

劳志明也强调，并购作为一种经济行为，其活跃度和发展不仅受到政策和监管的影响，还取决于企业自身的意愿和动力。因此，他建议从企业和商业逻辑的角度出发，更好地激发企业并购意愿。只有这些因素共同作用，才能促进并购市场的活跃和高质量发展。

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齐琦

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